11월 13일 | 오늘의 종목 리포트 TOP5

보고서에 따르면 MLCC 재고는 역대 최저 수준이며 주요 고객사와 가격 협상이 대부분 끝났습니다. 2026년 블렌디드 ASP는 믹스 개선을 중심으로 20~30% 상승할 것으로 제시됐고, 동일 제품의 본격적인 가격 인상은 2027년 1분기부터 시작될 예정입니다.

회사는 2026년부터 3년간 기판에 약 10조원을 투자해 생산능력을 두 배로 확대할 계획입니다. 2028~2032년 주요 고객사 협상을 마쳤고 선수금 구조를 확보했으며, FCBGA 수익성은 3분기 20% 후반에서 4분기 30% 초중반으로 높아질 것으로 설명했습니다.

보고서는 데이터센터 매출 비중이 2026년 20% 중반에서 2027년 40~50%로 커지고, MLCC 가격 인상률도 2027년 40~50% 수준에 이를 수 있다고 봤습니다. 이는 회사 측 전망과 애널리스트 해석이므로 실제 고객 발주와 가격 반영 속도를 확인하셔야 합니다.

3분기 영업수익은 3조4,724억원으로 전년 대비 10.7% 늘었지만 영업이익은 4,513억원으로 20.9% 감소해 컨센서스 4,930억원을 8.5% 하회했습니다. 영업이익률은 13.0%였으며 광고·커머스 부진과 인프라·마케팅 비용 증가가 부담이었습니다.

광고 매출은 1조4,748억원으로 전년 대비 5.5%, 서비스 매출은 4,736억원으로 13.1% 증가했습니다. 반면 인프라비는 2,823억원으로 29.1%, 마케팅비는 6,639억원으로 32.3% 늘어 수익성이 낮아졌습니다.

보고서는 20MW 규모의 북미 AI 추론 기업 장기계약과 추가 협의를 근거로, 200MW 구축 시 연결 매출 4조5,300억원·영업이익 1조5,300억원·지배주주순이익 5,200억원을 추정했습니다. 해당 수치는 구축·계약 확대를 전제로 한 전망입니다.

3분기 매출은 137.8억원으로 전년 대비 32.2%, 영업이익은 37.8억원으로 253.0% 증가해 분기 기준 최대 매출을 기록했습니다. 3분기 누적 매출은 387.0억원, 영업이익은 80.9억원이며 누적 영업이익률은 20.9%로 전년 동기보다 14.0%포인트 개선됐습니다.

공공기관·지자체의 대형 NAC 사업에 더해 국방·병원·클라우드 수요가 확대되고 있으며, EDR 신규 도입과 기존 고객 단말 증설 및 MDR 고객 증가도 확인됐습니다. 국가정보원 사이버보안 실태평가 대상은 2026년 153개에서 2027년 868개로 확대될 예정입니다.

보고서는 2021~2025년 평균 연매출의 40.4%가 4분기에 발생한 계절성과 금융권 보안 예산 확대를 근거로 사상 최대 분기 실적 및 2027년 성장 지속을 예상했습니다. 실제 발주 시기와 예산 집행 속도에 따라 실적 인식은 달라질 수 있습니다.

3분기 매출은 622억원으로 전년 대비 180.1%, 영업이익은 243억원으로 581.8% 증가했습니다. 영업이익은 기존 추정치 182억원을 33.5% 웃돌았으며, 블룸에너지향 SOFC 장비 매출 357억원과 40% 이상의 부문 영업이익률이 실적을 이끌었습니다.

보고서는 4분기 매출 938억원, 영업이익 295억원, 영업이익률 31.5%를 예상했습니다. SOFC 장비 매출이 3분기 357억원에서 4분기 500억원으로 늘어날 것으로 봤지만, 제품 믹스 영향으로 전사 이익률은 전분기보다 낮아질 수 있다고 설명했습니다.

2027년 매출 2,836억원과 영업이익 1,015억원, 영업이익률 35.8%를 예상하며 목표주가를 55,000원에서 73,000원으로 높였습니다. 목표가는 2027년 예상 EPS 4,856원에 PER 15배를 적용한 결과입니다.

3분기 연결 매출은 1,556억원으로 전년 대비 36%, 영업이익은 334억원으로 101% 증가했습니다. 영업이익률은 21.5%로 전년 동기보다 6.9%포인트 높아졌으며, 영업이익은 컨센서스 326억원을 웃돌았습니다.

보고서는 4분기 영업이익을 387억원으로 전년 대비 51% 증가할 것으로 추정했습니다. 다만 연말 성수기 마케팅 집행으로 영업이익률은 18.4%로 전분기보다 낮아질 것으로 봤습니다.

러시아 매출 확대와 북미 온라인 채널, 중국 현지 법인 전개가 성장 동력으로 제시됐습니다. 반면 보고서는 환율 하락에 따른 매출 저하와 보수적인 수익성 전망을 반영해 적정 PER을 17배에서 15배로 낮추고 목표주가도 185,000원으로 하향했습니다.